Rapport mensuel sur le marché obligataire – Mai 2021

Mise à jour sur le marché

L’indice FTSE Canada a fait du surplace (0,06 %) pendant un mois d’avril fort chargé. Le gouvernement fédéral a présenté son premier budget en deux ans et annoncé un programme d’investissements additionnels de 101 milliards $ pour les trois prochaines années. Élément encore plus important pour les investisseurs, l’équipe Gestion des titres de dette a indiqué que le gouvernement canadien privilégierait l’émission de titres à plus longue échéance.

Pendant la même semaine, la Banque du Canada a changé son fusil d’épaule en adoptant un ton moins conciliant. Elle a maintenu le statu quo à l’égard de son taux directeur et réduit la taille de son programme de rachat d’actifs, qui est passé de 4 milliards $ à 3 milliards $ par semaine. Ses dirigeants ont indiqué qu’une hausse des taux est tout indiquée au vu de la vigueur de l’économie, faisant fi des inquiétudes concernant le rachat d’une trop grande proportion d’obligations fédérales. De plus, la banque centrale n’a pas apporté de modification au profil d’achat.

La Réserve fédérale américaine (Fed) a aussi privilégié le statu quo au chapitre des taux, de son programme de rachat d’actifs et de ses prévisions économiques. Elle a toutefois reconnu l’amélioration de l’économie, grâce à l’avancement du programme de vaccination et au soutien efficace procuré par la politique monétaire. La Fed semble de plus en plus confiante envers l’atteinte de ses objectifs.

Survol des obligations de sociétés

Les écarts des obligations de sociétés se sont resserrés de 1 à 3 p.c. pendant le mois, les investisseurs ayant mis l’accent sur les secteurs des services financiers et de l’immobilier. Les émissions de l’énergie, qui figurent parmi les grandes gagnantes depuis le début de l’année, ont marqué une pause en avril. Les obligations de sociétés notées BBB ont dégagé des rendements supérieurs à leurs homologues de meilleure qualité, peu importe les échéances, confirmant ainsi la surperformance des titres à béta élevé amorcée au début 2021.

Le marché des obligations provinciales a progressé de 0,15 % en avril, les divers segments de la courbe affichant des rendements différents. En effet, les titres à court et moyen terme ont gagné de la valeur, alors que les obligations provinciales à long terme ont été légèrement tirées vers le bas par l’augmentation des taux de rendement des obligations à long terme du gouvernement du Canada. Par contre, les écarts ont diminué de 2 à 5 p.c. parmi les groupes d’échéances et d’émetteurs, d’où leur surperformance par rapport aux obligations fédérales. Les écarts des provinces de l’Alberta, de la Saskatchewan et du Manitoba se sont tout particulièrement démarqués.

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