Rapport mensuel sur le marché obligataire – Mars 2022

Mise à jour sur le marché

L’indice obligataire universel FTSE Canada a fléchi de 0,7 % en février. Les tensions géopolitiques ont remonté d’un cran après l’invasion de l’Ukraine par la Russie. Dans la foulée de la crise humanitaire, plusieurs pays ont adopté des sanctions financières et économiques destinées à affaiblir la Russie, d’où la perte de confiance des investisseurs à l’égard des actifs financiers. En effet, ils ont initialement réagi en se ruant vers les titres de qualité et la volatilité a dominé les marchés. 

À l’amorce du mois de janvier, la tendance était claire. Les taux à 10 ans poursuivaient leur ascension vers la barre des 2 % et les écarts de crédit s’élargissaient graduellement. Au cours des deux dernières semaines du mois, la tendance s’est inversée et les taux ont clôturé le mois en hausse de 2 à 5 p.c. dans la majorité des échéances, malgré un taux d’inflation à des sommets de plusieurs décennies au Canada et aux États-Unis, et la flambée des prix des matières premières, dont le pétrole, du fait des limites de l’offre causées par l’adoption imminente de sanctions. 

Au vu des pressions inflationnistes et de l’effet négatif potentiel sur la croissance économique, les banques centrales sont en position difficile, surtout après avoir posé les jalons d’une hausse des taux à partir de mars. Elles devraient continuer de mettre l’accent sur les données inflation sur le court terme, lesquelles justifient toujours plusieurs hausses des taux, mais elles devront aussi garder un oeil sur l’affaiblissement de la dynamique de croissance au cours des prochains trimestres. 

Survol des obligations de sociétés

Les écarts de crédit des obligations de sociétés canadiennes se sont élargis de 14 p.c. en février, sous l’effet de la perte graduelle de confiance envers les actifs à risque. Dans une réponse totalement antirisque, les titres de crédit de moindre qualité ont affiché les pires rendements sur l’ensemble de la courbe. Les émetteurs du secteur de l’énergie ont tenu le coup grâce à la progression des prix pétroliers. L’écart de crédit moyen est désormais plus grand de 40 p.c. par rapport aux creux atteints à la mi-novembre 2021. 

Les écarts des obligations provinciales, tout comme ceux des obligations de sociétés, se sont accrus sur l’ensemble de la courbe, surtout dans le segment à long terme, où les taux des obligations du gouvernement du Canada ont été tirés vers le bas par le climat d’aversion au risque. Les obligations de l’Alberta ont surpassé leurs pairs des autres provinces en raison de l’augmentation du prix des matières premières, lesquelles devraient grandement favoriser sa situation budgétaire, qui tenait compte d’un prix plus raisonnable pour le pétrole. Pour la première fois depuis 2018, les écarts des obligations de l’Alberta sont moins larges que ceux de l’Ontario. 

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