Rapport mensuel sur le marché obligataire – Septembre 2023

MISE À JOUR SUR LE MARCHÉ

Au Canada, le marché des titres à revenu fixe s’est inscrit en repli en août, l’indice obligataire universel FTSE Canada ayant reculé de 0,2 %. Les taux de rendement des obligations du Canada à 10 à 30 ans ont progressé, mais ils ont redescendu de leur sommet et clôturé la période en hausse de 6 et 8 p.c., respectivement. Les taux de rendement à 2 et 5 ans ont fait du surplace. La pente de la courbe s’est donc accentuée dans ce climat de pessimisme, ce qui correspond à l’opinion des investisseurs voulant que les banques centrales soient contraintes de conserver des taux d’intérêt élevés sur une plus longue période. 

Après un excellent départ cette année, l’économie canadienne semble crouler sous le poids des coûts d’emprunt élevés. Le PIB a reculé de 0,2 % au deuxième trimestre, un résultat nettement inférieur aux prévisions de la Banque du Canada et du marché. Cette légère contraction cadre avec les dernières données économiques, telles que la hausse de 0,5 % du taux de chômage, la diminution des postes à pourvoir, le ralentissement du marché immobilier, etc. D’ailleurs, cette faiblesse est généralisée parmi les secteurs des services et manufacturiers. Auparavant, la banque centrale canadienne accordait une grande importance au PIB dans le cadre de ses décisions monétaires. Puisqu’elle suit de très près les données, la Banque du Canada pourra difficilement justifier de nouvelles hausses. 

À Jackson Hole, le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, n’a pas été très bavard, mais il a répété que la politique monétaire est en mesure de ramener l’inflation à la cible. Il a reconnu que la politique actuelle nuisait à la croissance globale et affirmé que les risques d’une croissance supérieure pourraient nécessiter un resserrement additionnel. Aux États-Unis et au Canada, nous devrions atteindre le taux final sous peu et les taux devraient rester élevés pendant plus longtemps que prévu. 

SURVOL DES OBLIGATIONS DE SOCIÉTÉS

Les obligations de sociétés ont dominé leurs pairs du fait de leur durée généralement plus courte. Les écarts se sont élargis de 4 p.c., en moyenne, d’où leur contre-performance face aux obligations gouvernementales dans les segments à court et moyen terme. Le secteur des communications a terminé au bas du tableau, les écarts évoluant en tandem avec l’offre excédentaire. 

Le recul des taux des obligations du gouvernement du Canada et l’élargissement des écarts observé parmi les obligations provinciales à long terme ont plombé le rendement de ces dernières en août. Les écarts des titres à moyen et long terme se sont creusés, alors que ceux des titres à court terme ont diminué d’environ 3 p.c., en moyenne. Le niveau des écarts des obligations provinciales est similaire aux niveaux en vigueur au début de l’année, mais celles-ci dominent leurs homologues du gouvernement canadien en 2023. 

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